法園金融法律研究 
聚焦重整投資與顧問，研究困境企業(yè)化債、重組與價值重塑。用案例、數(shù)據(jù)與規(guī)則，講清重整邏輯，尊重每一位創(chuàng)業(yè)者，幫助尋找企業(yè)重生的現(xiàn)實路徑。
作者：王平lawyer
來源：法園金融法律研究(ID:Lawgarden-Finance)
根據(jù)公布的關于對北京磐晟投資管理有限公司采取責令
改正行政監(jiān)管措施的決定，其中提及“同一私募基金按照不同
投資金額分設不同收益特征的基金份額，存在不公平地對待
管理的不同基金財產(chǎn)問題?！备鶕?jù)《私募投資基金備案須知》
第三十二條的規(guī)定，單只私募證券投資基金只能采取一種業(yè)
績報酬提取方法，保證公平對待投資者。 那么，同樣作為理
財產(chǎn)品的資管產(chǎn)品，相關費用如何收取才算公平對待投資
者？
筆者分析如下：
??根據(jù)《關于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（銀發(fā)〔2018〕106號，以下簡稱資管新規(guī)）的規(guī)定，金融機構(gòu)為委托人利益履行誠實信用、勤勉盡責義務并收取相應的管理費用，委托人自擔投資風險并獲得收益。
根據(jù)資管新規(guī)的規(guī)定，管理費用與金融機構(gòu)履行誠實信用、勤勉盡責義務相對應，可視為該業(yè)務履行的對價。故理財公司收取固定管理費實質(zhì)為管理受托人財產(chǎn)的酬勞，與業(yè)績無關。那么，就同一產(chǎn)品，對于不同投資者，是否可以收取不用的管理費率？
筆者認為，既然管理費可視為是履行業(yè)務的對價，如果金額不同，導致履行義務的難度不一樣，但是同一產(chǎn)品下的管理費，一般都是集合運作管理，而且管理費也與管理期限掛鉤，因此，除非在履行義務的難度及復雜度上存在差異，而且基于公平對待投資者的考量，管理費理應是同一費率。??
?根據(jù)資管新規(guī)的規(guī)定，金融機構(gòu)可以與委托人在合同中事先約定收取合理的業(yè)績報酬，業(yè)績報酬計入管理費，須與產(chǎn)品一一對應并逐個結(jié)算，不同產(chǎn)品之間不得相互串用。
根據(jù)前款規(guī)定，業(yè)績報酬是金融機構(gòu)與委托人之間的約定，雖然業(yè)績報酬屬于管理費的一類，但它不是基于履行特定業(yè)務而產(chǎn)生的費用，而是金融機構(gòu)與投資者就業(yè)績達成約定的激勵措施。私募基金有專門的規(guī)定要求同一產(chǎn)品只能有一種業(yè)績報酬提取方法，但理財相關規(guī)范并沒有此類限制約定。
那么，對于同一個理財產(chǎn)品的業(yè)績報酬，針對不同投資者，是否能有不同的提取方法？筆者認為，既然業(yè)績報酬與產(chǎn)品的管理業(yè)績相關，所有投資者的資金均為集合運作，不進行區(qū)分，故，業(yè)績報酬理應是同一提取方法。?
03銷售費的收取
由于投資者購買理財產(chǎn)品的方式并不相同，而理財產(chǎn)品銷售機構(gòu)也會收取銷售費用。一般而言，銷售費用由委托資產(chǎn)支付。那么，不同渠道的投資者自然需要承擔不同的銷售費用。只是，針對同一銷售渠道，其需要承擔的銷售費應當相同。
《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法》第四十三條規(guī)定，商業(yè)銀行應當建立健全理財業(yè)務流動性風險管理制度，加強理財產(chǎn)品及其所投資資產(chǎn)期限管理，專業(yè)審慎、勤勉盡責地管理理財產(chǎn)品流動性風險，確保投資者的合法權(quán)益不受損害并得到公平對待。
因此，公平對待投資者是理財公司應當秉持的一項重要原則，相關費用的收取應當確保投資者得到公平對待。當然，理財產(chǎn)品相關費用的收取，還期待監(jiān)管部門有進一步的細化規(guī)定。
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