作者：政信三公子

來(lái)源：政信三公子（ID：whatever201812）

大家好，我是三公子。

今天聊兩件事：

（一）

4月7日，財(cái)政部部長(zhǎng)助理歐文漢在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，關(guān)于未來(lái)地方債改革的主要方向。

下一步將完善常態(tài)化的監(jiān)控機(jī)制，決不允許通過(guò)新增隱性債務(wù)上新項(xiàng)目、鋪新攤子。硬化預(yù)算約束，嚴(yán)禁以企業(yè)債務(wù)形式增加隱性債務(wù)。金融機(jī)構(gòu)必須審慎合規(guī)經(jīng)營(yíng)，嚴(yán)禁向地方政府違規(guī)提供融資。清理規(guī)范地方融資平臺(tái)公司，剝離其政府融資職能。

【健全市場(chǎng)化、法治化的債務(wù)違約處置機(jī)制】，嚴(yán)格落實(shí)政府舉債終身問(wèn)責(zé)制和債務(wù)問(wèn)題倒查機(jī)制。

優(yōu)化地方政府債券品種結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)。健全政府債務(wù)信息公開機(jī)制，促進(jìn)形成市場(chǎng)化、法治化融資自律約束機(jī)制。

大家可以仔細(xì)琢磨下領(lǐng)導(dǎo)表達(dá)的意思。

個(gè)人理解，這番話在地方zf眼中，大致是一根獨(dú)木橋的兩端。

左端是：

城投債要力保剛兌。

右端是：

如果無(wú)法如期剛兌，就力保不能逃廢債。

介于兩者之間的，是：

展期不算違約。

參考永煤。

還50%，50%展期1年。

目前是左端，但也要吹好風(fēng)，萬(wàn)一出現(xiàn)黑天鵝，右端的話也要說(shuō)明白。

簡(jiǎn)言之，在目前階段：

說(shuō)最狠的話，剛最硬的兌。

分化后，標(biāo)品優(yōu)于非標(biāo)，好區(qū)域優(yōu)于弱區(qū)域，高層級(jí)優(yōu)于低層級(jí)，依然是擼城投債好時(shí)節(jié)。

（二）

我讓同事整理了一下，過(guò)去半年內(nèi)，各個(gè)省份，高收益城投債的歷史成交記錄。

內(nèi)部資料，不對(duì)外提供詳單。簡(jiǎn)單舉其中一組數(shù)據(jù)：

過(guò)去半年內(nèi)，到期日/到回售日在2年內(nèi)的城投債數(shù)據(jù)如下：

【浙江】

年化收益高于7%，成交4.84億；

年化收益高于8%，成交4.4億。

【江蘇】

年化收益高于7%，成交45.17億；

年化收益高于8%，成交8.64億。

【山東】

年化收益高于7%，成交12.74億；

年化收益高于8%，成交4.63億。

總結(jié)一下：

收益高于非標(biāo)，期限短于非標(biāo)，流動(dòng)性優(yōu)于非標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)低于非標(biāo)的城投債投資機(jī)會(huì)，已經(jīng)出現(xiàn)了。

我在知識(shí)星球里寫了高收益城投債的四大投資策略。

基于個(gè)人實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，主要觀點(diǎn)和策略在市場(chǎng)上應(yīng)該屬于獨(dú)一份（臭不要臉的吹個(gè)牛皮），對(duì)金融機(jī)構(gòu)/地方ZF/城投公司/高凈值個(gè)人，應(yīng)該會(huì)有一點(diǎn)點(diǎn)參考價(jià)值。

騷氣不騷氣？

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 城投債務(wù)也要市場(chǎng)化法制化處置？