作者：朱怡添

來源：后稷投資（ID：houjiamc）

  編者案：自華東區(qū)浙江、福建的不良市場白皮書發(fā)布以來，廣受好評，因江蘇、山東地區(qū)數(shù)據(jù)量大，還在收集、整理中，暫時將優(yōu)先發(fā)布西南地區(qū)報告。西南地區(qū)作為內(nèi)陸地區(qū)，不良市場規(guī)模和法律環(huán)境均不如華東地區(qū)。同時，受限于時間和不良資產(chǎn)行業(yè)的信息的不對稱性，數(shù)據(jù)遺漏、錯誤將會比華東地區(qū)的報告更多，敬請諒解，也歡迎同行指正。同時，后稷公司戰(zhàn)略合作伙伴華東長信已經(jīng)在重慶、成都設(shè)立辦事機(jī)構(gòu)，歡迎同行交流。

一、市場成交量分析

重慶市全年金融不良資產(chǎn)本金成交78.07億元，按轉(zhuǎn)讓及受讓主體類型分：

2017年重慶市全年不良資產(chǎn)包成交78.07億，整體規(guī)模較小，且基本以銀行-國有AMC為主，占比超過70%。

二、一級市場

1、銀行端分析：

銀行轉(zhuǎn)讓給國有AMC的債權(quán)包，視為一手包

2017年，重慶銀行一級市場出包17個，268戶，本金55.37億，其中浦發(fā)銀行占比25.9%，出包最多，工行次之，占比23.9%。 

2、國有AMC端分析：

從需求端來看，國有持牌AMC從銀行受讓的債權(quán)情況：  

2017年華融收包最多，占比65.45%，長城次之。

三、二級市場

1、二級市場總成交量分析

因內(nèi)地省份信息不對稱情況較為嚴(yán)重，同時總量較少，且市場開發(fā)程度較差，暫無二級市場可查數(shù)據(jù)。且了解到，2017年，重慶不良資產(chǎn)市場基本處置依靠四大自有員工推動，同時通過風(fēng)險代理的模式，委托外部律所進(jìn)行清收，市場上成熟的民營團(tuán)隊較少，且隱藏的較深。   

2、地方性AMC的收包分析

渝康于16年6月成立，為重慶成立的第一家地方性資產(chǎn)管理公司。富城成立于17年3月，為重慶第二家地方性資產(chǎn)管理公司，因成立時間較短，且17年重慶整體出包量較少，所以資產(chǎn)存量較少。目前兩家地方性AMC也開始積極參與市場，其中渝康已經(jīng)開始和浙商AMC合作，在重慶地區(qū)收包。 

3、二級市場交易渠道

重慶二級市場交易量較少，交易渠道主要以線下拍賣行、四大自行拍賣為主，18年才開始漸漸通過公開線上渠道轉(zhuǎn)讓。

四、成交價 

1、一級市場成交價分析：

由于內(nèi)地市場信息不對稱情況較為明顯，基本的一手債權(quán)轉(zhuǎn)讓競價通過拍賣行等線下競價方式，所以可查的公開數(shù)據(jù)較少。

從四大AMC的相關(guān)人員處了解，由于受到沿海資本內(nèi)流影響，重慶市一級市場上下半年成交價格存在明顯差異，上半年平均成交價在本金的40%，但相對量較小，下半年平均成交價在本金的70%左右，偶爾出現(xiàn)80%或更高的情況。平均整年，成交價在本金的60%左右。

2、淘寶司法拍成交情況（所有數(shù)據(jù)來源于淘寶司法拍賣）

2.1、各地區(qū)成交戶數(shù)分析

從成交戶數(shù)上分析，主城區(qū)相對成交較為活躍，其中渝北區(qū)最多，江北、渝中次之。

2.2、各地區(qū)成交總價分析（成交戶數(shù)在5戶以上）

主城五區(qū)總計成交74戶，成交金額超7億，占全市成交比例的34.42%。其中渝北成交最為活躍，九龍坡次之。渝中區(qū)，江北區(qū)溢價率最高。

2.3、各地區(qū)成交拍品類型明細(xì)及具體分析（成交戶數(shù)在5戶以上）

2.3.1 渝北區(qū)

綜上分析，渝北區(qū)最活躍拍品為高端別墅。

2.3.2九龍坡區(qū)

  綜上分析，九龍坡區(qū)各種類型拍品交易較為平均。商鋪成交較為活躍。 

2.3.3、渝中區(qū)

綜上分析，渝中商鋪及寫字樓成交較為活躍，且溢價率較高。別墅在該區(qū)域?yàn)橄∪辟Y源，溢價率最高。 

2.3.4、江北區(qū)

綜上分析，江北區(qū)住宅成交量較好，且溢價率最高。  

2.3.5南岸區(qū)

綜上分析，南岸區(qū)主要成交拍品為住宅，該區(qū)域別墅為稀缺資源，溢價率最高。

四、2018年重慶市不良資產(chǎn)市場趨勢預(yù)判

1、GDP:重慶市2015年GDP總量為15717.27億元，2016年為17740.59億元，2017年為19500.27億元，基本以2000億/年的增速增長。

2、貸款余額：重慶市2015年貸款余額為2.29萬億元，2016年貸款余額為2.55萬億元，2017年貸款余額為2.84萬億元，基本以0.3萬億元/年的增速增長

3、不良貸款余額：重慶市2015年不良率為0.99%，不良貸款余額為226.71億元，2016年不良率為1.14%，不良貸款余額為290.7億元，2017年不良率為1.16%，不良貸款余額為329.44億元。 

4、2017年，重慶一級市場包的成交價格6毛，成交活躍度來看，華融、信達(dá)、長城仍將是主要競爭機(jī)構(gòu)，由于沿海資本的內(nèi)流，預(yù)計18年一級包成交價格會在17年下半年的基礎(chǔ)上略有上漲。

5、2017年重慶本地民間投資活躍度不高，但因沿海資本的內(nèi)流，內(nèi)地市場也漸漸打開，以浙商為首的沿海投資機(jī)構(gòu)也已進(jìn)駐川渝兩地，并在成都成功競得資產(chǎn)包。同時浙商的進(jìn)入，也帶動了一批江浙滬本土的民間投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入川渝尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會。如后稷公司合作伙伴，華東長信已經(jīng)在重慶參與、盡調(diào)過多個項(xiàng)目，只是因價格原因，項(xiàng)目沒有落地。

6、從法拍成交和二級市場活躍度數(shù)據(jù)來看，一級市場成交價接近6毛，二級市場雖暫無數(shù)據(jù)可查，但據(jù)四大內(nèi)部人員了解，17年末漸漸出現(xiàn)民間投資人尋求挑包組包的風(fēng)向，市場漸趨成熟，雖當(dāng)?shù)胤森h(huán)境較為排外，但因前期渠道建設(shè)工作已有雛形，當(dāng)?shù)匾泊嬖谟泻献骰A(chǔ)的劣后團(tuán)隊及律所，故若有價格合適的資產(chǎn)包，也不妨一試。

五、投資建議

1、重慶市場一手包的數(shù)量與銀行不良率相比，明顯過少，在國家去杠桿的背景下，預(yù)計18年以及后將會有大量的不良涌現(xiàn)，應(yīng)該提早布局。

2、一二級市場匯總來看，總體成交規(guī)模不大，民營投資者過少，多利用交易結(jié)構(gòu)如夾層、合投劣后實(shí)現(xiàn)年化收益率，培養(yǎng)團(tuán)隊再尋找合適的機(jī)會。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： 重慶2017不良資產(chǎn)市場狀況白皮書