ATFX摘要：

白銀具有雙重屬性，一方面同黃金一樣，具有避險(xiǎn)屬性；另一方面，因?yàn)樵跀z影、醫(yī)療和飾品等領(lǐng)域的需求，白銀還具有大宗商品屬性。避險(xiǎn)屬性是逆周期的，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退階段，避險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格會(huì)走高；大宗商品是順周期的，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退階段，大宗商品因?yàn)橐驗(yàn)楣┐笥谇蠖鴥r(jià)格不斷下跌。白銀的雙重屬性讓分析人士非常頭疼，人們需要時(shí)刻鑒別白銀當(dāng)前的那個(gè)屬性占據(jù)主導(dǎo)地位。

▋?nèi)蚝暧^經(jīng)濟(jì)——美國、中國、歐盟

▲ATFX供圖

作為全球最大經(jīng)濟(jì)體，美國的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)影響極為廣泛。今年三季度，美國的GDP增速僅為4.9%，相比二季度的12.2%大幅下降。不過，在如此境況之下，美國的失業(yè)率正穩(wěn)步下降，最新值4.6%，已經(jīng)處于充分就業(yè)狀態(tài)。

中國三季度GDP增速為4.9%，全年最高增速出現(xiàn)在一季度，為18.3%，當(dāng)前同樣處于下行狀態(tài)。中國勞動(dòng)力市場(chǎng)同樣處于充分就業(yè)狀態(tài)（失業(yè)率4.9%）。

歐盟三季度GDP增速3.7%，二季度為14..2%，并且，歐盟第一季度的GDP增速為負(fù)的1.2%，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能較弱，前景不樂觀。歐盟失業(yè)率仍高達(dá)7.4%，主要是受到西班牙（失業(yè)率14.57%）、希臘（13%）等國的拖累，德國的失業(yè)率（3.4%）依舊處于健康狀態(tài)。

總的來說，全球經(jīng)濟(jì)處于衰退狀態(tài)，各國在一季度和二季度的良好表現(xiàn)，主要是疫情之后的“報(bào)復(fù)性反彈”所致，不具有持續(xù)性。所以，白銀的避險(xiǎn)屬性受到提振，白銀價(jià)格有上漲的宏觀面基礎(chǔ)。各國失業(yè)率的降低，代表衰退的宏觀經(jīng)濟(jì)之下，正在孕育下一波經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇（尚未到來）。

▋大宗商品整體走勢(shì)

▲ATFX供圖

波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）是大宗商品市場(chǎng)的先行指標(biāo)。從上圖可以看出，BDI在10月8日觸及最高點(diǎn)后迅速回落，目前依舊處于空頭趨勢(shì)，沒有任何筑底/反彈的跡象。由此可見，大部分大宗商品都處于供過于求的局面，白銀的大宗屬性決定了其將會(huì)受到這一方面的利空影響。

▋白銀 周線

▲ATFX供圖

中期來看，白銀在觸及22元支撐后開啟反彈，但整體處于震蕩區(qū)間之內(nèi)（22~30）。技術(shù)面保持震蕩偏多的觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)會(huì)在30附近遇阻回落。

▋總結(jié)：

全球經(jīng)濟(jì)的弱復(fù)蘇（衰退）會(huì)提振白銀的避險(xiǎn)屬性，大宗商品的跌勢(shì)又會(huì)壓制白銀的上漲，兩方面籌謀之后，得出白銀維持震蕩的基本觀點(diǎn)。由于當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在美國的高通脹問題，這對(duì)于白銀來說是利多消息，所以綜合觀點(diǎn)為震蕩偏多。

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