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來(lái)源：債券民工（ID:bondworker)

      2022年3月17日，國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā)《2022年新型城鎮(zhèn)化和城鄉(xiāng)融合發(fā)展重點(diǎn)任務(wù)》的通知（發(fā)改規(guī)劃[2022]371號(hào)），明確提出“統(tǒng)籌運(yùn)用中央預(yù)算內(nèi)投資、地方政府專項(xiàng)債券、縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券、開(kāi)發(fā)性政策性及商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)信貸等資金，在不新增隱性債務(wù)前提下支持符合條件項(xiàng)目”?？h城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券是助力縣城城鎮(zhèn)化的重要資金渠道，能夠?yàn)轫?xiàng)目建設(shè)提供有效的資金支持。當(dāng)然，使用的前提是不能新增隱性債務(wù)。

      縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券由于可以通過(guò)企業(yè)信用直接發(fā)行，不用加擔(dān)保，因此自一推出就受到了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。通過(guò)梳理目前已經(jīng)發(fā)行的縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券，可以發(fā)現(xiàn)上述債券具備以下的特點(diǎn)：

     1、雖然發(fā)行指引規(guī)定“自身信用發(fā)行本專項(xiàng)企業(yè)債券”，事實(shí)上將國(guó)家發(fā)改委“區(qū)縣級(jí)平臺(tái)發(fā)行企業(yè)債券債項(xiàng)評(píng)級(jí)需達(dá)到AA+及以上”的條件突破了。但是在實(shí)踐過(guò)程中，為了確保債券審核通過(guò)和發(fā)行的效率，一般還是需要增加信用擔(dān)保措施。2021年共發(fā)行了13只縣城新型城鎮(zhèn)化專項(xiàng)債券，其中只有3只沒(méi)有增信措施，占比只有23.08%。其他10只縣城新型城鎮(zhèn)化專項(xiàng)債券均有擔(dān)保增信，且債項(xiàng)評(píng)級(jí)均增信到了AAA。

      2、縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券發(fā)行人的實(shí)際控制人均為區(qū)縣級(jí)政府及其下屬部門，沒(méi)有市級(jí)或者省級(jí)政府及其部門為實(shí)際控制人的情況，符合縣城新型城鎮(zhèn)化的定義和內(nèi)涵。

      3、縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券發(fā)行人主要為城投公司，但是非城投類發(fā)行人也可以申報(bào)發(fā)行縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券。

      4、募投項(xiàng)目是縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)債券的核心，在篩選的過(guò)程中必須要嚴(yán)格按照專項(xiàng)指引的要求。部分項(xiàng)目的募投項(xiàng)目包含多個(gè)子項(xiàng)目，每個(gè)子項(xiàng)目之間能和專項(xiàng)指引的要求匹配。

      5、項(xiàng)目收益問(wèn)題是區(qū)縣級(jí)城投發(fā)行專項(xiàng)債券面臨的一大難題，由于區(qū)縣級(jí)城投所處的區(qū)域，通過(guò)市場(chǎng)化手段滿足發(fā)改委要求的難度很大。部分項(xiàng)目的收益是通過(guò)租金和地下停車實(shí)現(xiàn)收入。

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原標(biāo)題： 縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券再迎利