作者：西政資本

來(lái)源：西政資本（ID：xizheng_ziben）

前些天一直在說(shuō)AI的爆發(fā)可能對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)在中長(zhǎng)期內(nèi)造成重大利空，不少讀者覺(jué)得危言聳聽(tīng)，理由有兩個(gè)：

一是國(guó)家和政策層面肯定要保房地產(chǎn)這個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)，而且必須穩(wěn)住樓市這個(gè)居民端最主要的財(cái)富蓄水池；

二是2月25日上海再次發(fā)布的樓市松綁政策（“滬七條”）以及同一天廣州土拍出現(xiàn)的天河馬場(chǎng)地塊新地王都明顯地引發(fā)了市場(chǎng)的積極情緒，尤其是豪宅市場(chǎng)依舊非常堅(jiān)挺。

也就是說(shuō)，房地產(chǎn)在對(duì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)支撐，以及對(duì)解決居民住房需求和財(cái)富沉淀方面的作用依舊無(wú)法取代。

我們認(rèn)為，AI爆發(fā)對(duì)樓市中長(zhǎng)期的利空影響在邏輯推斷上并無(wú)問(wèn)題，短期內(nèi)樓市的走向則取決于經(jīng)濟(jì)基本面的變化，因?yàn)檫@涉及到居民端的就業(yè)和收入預(yù)期問(wèn)題，且直接決定著核心需求群體是否有錢(qián)及是否愿意繼續(xù)買(mǎi)房。

從最新的數(shù)據(jù)來(lái)看，情況顯然沒(méi)有想象中的那么樂(lè)觀。

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)1月份新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量為59.6萬(wàn)輛，同比下滑了20%；其中純電車(chē)型銷(xiāo)量為34.8萬(wàn)輛，同比下滑了17%?？偟膩?lái)看，1月份純電車(chē)型銷(xiāo)量集體遇冷，行業(yè)也并沒(méi)有迎來(lái)春天。

市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Counterpoint Research公布了1月份中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)的相關(guān)數(shù)據(jù)，其中所有國(guó)產(chǎn)品牌在同比方面的銷(xiāo)售跌幅都是以?xún)晌粩?shù)計(jì)算，其中小米的跌幅最大，同比去年出現(xiàn)了36%的下跌，只有蘋(píng)果的情況與眾不同，在目前的大環(huán)境之下依然實(shí)現(xiàn)了8%的逆勢(shì)增長(zhǎng)。

具體來(lái)看，1月份小米銷(xiāo)量同比去年下跌了36%，VIVO同比下跌了29%，華為同比下跌了27%，榮耀同比下跌了26%，OPPO同比下跌了19%，其他品牌加起來(lái)同比下跌了24%。相比之下，蘋(píng)果通過(guò)相反的降價(jià)策略在銷(xiāo)量上逆勢(shì)增長(zhǎng)了8%，這一記爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的操作著實(shí)漂亮。

市場(chǎng)方面有個(gè)很大的擔(dān)憂，截止當(dāng)前，因?yàn)橘?lài)以打造新能源車(chē)和智能手機(jī)核心優(yōu)勢(shì)的存儲(chǔ)芯片和算力芯片還將繼續(xù)漲價(jià)，因此今年新能車(chē)和智能手機(jī)的成本上升將給廠商帶來(lái)空前的壓力。

根源上看，AI競(jìng)賽的沖擊波已經(jīng)擴(kuò)散到了方方面面，并重塑著多個(gè)行業(yè)的格局。AI吞噬了太多的底層資源，導(dǎo)致新能源車(chē)、消費(fèi)電子、醫(yī)療、智能家居等領(lǐng)域的算力和存儲(chǔ)芯片需求被大幅壓縮，并由此導(dǎo)致了成本的急劇上升。

相比前兩年的極致內(nèi)卷，接下去的一波漲價(jià)將使所有廠商都更為被動(dòng)。當(dāng)然，大多數(shù)廠商都不是單純地想多賺錢(qián)，而是不漲價(jià)的話真的會(huì)頂不住，而如果廠商漲價(jià)并將壓力轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，那結(jié)果就是銷(xiāo)量繼續(xù)雪崩，企業(yè)利潤(rùn)下降并最終導(dǎo)致員工降薪、失業(yè)，并形成惡性循環(huán)。

最近幾天，三星、SK海力士、美光這些上游巨頭股價(jià)暴漲，原因是這些存儲(chǔ)領(lǐng)域的巨頭將70%到80%的先進(jìn)產(chǎn)能都轉(zhuǎn)向了利潤(rùn)更高的AI服務(wù)器領(lǐng)域，由此導(dǎo)致留給新能源車(chē)、智能手機(jī)等的存儲(chǔ)芯片產(chǎn)能被大幅壓縮，并導(dǎo)致廠商的采購(gòu)成本急劇上升。

以智能手機(jī)為例，在其成本結(jié)構(gòu)中，存儲(chǔ)芯片的占比已經(jīng)從過(guò)去的10%-15%被拉高到了30%-40%。具體來(lái)看，2026年1月份DRAM價(jià)格漲幅達(dá)到了25%-30%，部分高端型號(hào)甚至翻倍；12GB LPDDR5X的成本從去年的200元左右飆升到了近600元，漲幅接近95%；1TB的閃存價(jià)格也從200多元直接漲到了近600元。

除了存儲(chǔ)芯片外，算力芯片也在漲價(jià)，比如為了讓手機(jī)能跑動(dòng)端側(cè)大模型，實(shí)現(xiàn)秒級(jí)的AI輸出、實(shí)時(shí)翻譯、智能體交互等，智能手機(jī)廠商都不得不去堆算力芯片，而這些都已經(jīng)不能用簡(jiǎn)單的“成本上升”來(lái)形容，廠商如果不漲價(jià)，肯定是賣(mài)一臺(tái)虧一臺(tái)。

與智能手機(jī)的情況相似，新能源車(chē)也面臨存儲(chǔ)芯片短缺和漲價(jià)的壓力，這個(gè)硬件成本的飆升甚至讓“平價(jià)智能車(chē)”變得更加難做，另外搭載高階智駕功能的車(chē)型在行業(yè)門(mén)檻方面也會(huì)進(jìn)一步提高。

以華為乾崑智駕ADS 4.1的升級(jí)以及吉利等車(chē)企的全棧AI系統(tǒng)設(shè)置為例，在AI重構(gòu)新能源車(chē)的背景下，自動(dòng)駕駛需要的海量數(shù)據(jù)處理以及智能座艙需要的實(shí)時(shí)語(yǔ)音交互都離不開(kāi)高性能的芯片和大容量的存儲(chǔ)，而根據(jù)行業(yè)的分析，一輛高階智能駕駛汽車(chē)的存儲(chǔ)容量也已從幾年前的8GB激增到了256GB甚至更高，由此導(dǎo)致成本劇增。

與上述行業(yè)一樣，醫(yī)療和智能家居等領(lǐng)域想通過(guò)AI實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)空間也面臨著算力和存儲(chǔ)芯片短缺以及成本上升的巨大壓力，而一旦廠商被迫漲價(jià)，在居民端的收入和消費(fèi)能力跟不上的情況下，最終將導(dǎo)致企業(yè)賣(mài)不出貨、利潤(rùn)下降并導(dǎo)致裁員、降薪，最終導(dǎo)致消費(fèi)端進(jìn)一步下挫，并由此形成惡性循環(huán)。

總的來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)的企穩(wěn)回暖取決于內(nèi)需的復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)基本面的改善，而從目前的情況來(lái)看，AI爆發(fā)裹挾的全球算力、存儲(chǔ)芯片的成本上升明顯給中國(guó)商品的創(chuàng)新、升級(jí)和銷(xiāo)售帶來(lái)巨大影響，最終影響企業(yè)利潤(rùn)、員工就業(yè)和收入穩(wěn)定并抑制內(nèi)需的增長(zhǎng)，并最終影響樓市的復(fù)蘇。

當(dāng)然，情況未必會(huì)那么悲觀，因?yàn)楦邔诱谥贫ê蛯?shí)施各種針對(duì)性的解決方案。

2月27日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，“會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，強(qiáng)化改革舉措與宏觀政策協(xié)同”“著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)”。

鑒于房地產(chǎn)行業(yè)在“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期”方面難以被替代的重要作用，我們認(rèn)為，今年的房地產(chǎn)、城市更新行業(yè)肯定會(huì)有更多積極的變化。

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原標(biāo)題： 不漲價(jià)不行了