作者：指南君

來(lái)源：不良資產(chǎn)指南

6月8日晚，紅太陽(yáng)（000525.SZ）發(fā)布公告：公司及兩家全資子公司--南京紅太陽(yáng)生物化學(xué)有限責(zé)任公司、南京紅太陽(yáng)國(guó)際貿(mào)易有限公司，與寧波金融資產(chǎn)管理股份有限公司正式簽署債務(wù)重組協(xié)議。一筆逾期超五年、本息合計(jì)3.83億元的歷史不良債權(quán)，被寧波金資精準(zhǔn)拆解，債務(wù)規(guī)模壓降超56%。

一筆逾期五年的舊賬

這筆錢的源頭，要追溯到2020年前后。當(dāng)時(shí)，建設(shè)銀行江蘇省分行向南生化、南京國(guó)貿(mào)發(fā)放了4筆貸款。到了2026年，最長(zhǎng)逾期已超5年。

兩家公司背景特殊：南生化是國(guó)內(nèi)重要的原藥生產(chǎn)基地，南京國(guó)貿(mào)承載著百草枯海外出口業(yè)務(wù)。紅太陽(yáng)全資控股，關(guān)系命脈，不能棄、不能放，必須解決。

但這筆債務(wù)的處境尷尬。2024年12月，紅太陽(yáng)剛完成司法重整，化解了99.49億元?dú)v史債務(wù)，云南國(guó)資入主成為控股股東，2025年6月成功“摘帽”。然而，兩家子公司的貸款并未被納入重整范圍，成了“遺留問(wèn)題”。

截至2026年3月末，紅太陽(yáng)總負(fù)債約39.69億元，其中流動(dòng)負(fù)債32.97億元，貨幣資金僅1.63億元。短期流動(dòng)性承壓，債務(wù)必須找到出路。

寧波金資的操盤手法

以2026年5月31日為基準(zhǔn)日，標(biāo)的債權(quán)本息合計(jì)3.83億元，本金2.57億元、利息1.26億元。經(jīng)債務(wù)豁免及股票價(jià)值抵扣后，重組本金被壓縮至約1.66億元。累計(jì)豁免本息約2.17億元，債務(wù)規(guī)模降幅超56%。

重組期限3年，年利率8%，按季付息。相較于原債務(wù)附帶的高額罰息與復(fù)利，這個(gè)利率大幅降低了公司的年度利息支出。還本計(jì)劃清晰可追蹤：12個(gè)月內(nèi)償還至少1660萬(wàn)元，24個(gè)月內(nèi)累計(jì)償還至少6650萬(wàn)元。

債務(wù)豁免附帶了約束條件： 紅太陽(yáng)提供全額連帶責(zé)任擔(dān)保；核心不動(dòng)產(chǎn)追加抵押（宗地面積13.14萬(wàn)平方米，最高抵押限額3.38億元）；大額股票處置權(quán)讓渡，合計(jì)約2088.47萬(wàn)股。一旦違約，豁免自始失效，所有債務(wù)恢復(fù)至原始水平。

從杉杉到紅太陽(yáng)

寧波金資的操盤進(jìn)階路

公開信息顯示，寧波金融資產(chǎn)管理股份有限公司成立于2017年2月，是寧波市唯一一家具有金融不良資產(chǎn)批量收購(gòu)處置業(yè)務(wù)資質(zhì)的地方AMC。股東包括寧波市金融控股（51%）、東方資產(chǎn)旗下邦信資產(chǎn)、昆侖信托、寧波開投，實(shí)控人為寧波市財(cái)政局。

2025年8月，注冊(cè)資本由10億元增至16.25億元，中誠(chéng)信國(guó)際給予AA+評(píng)級(jí)。

寧波金資近年來(lái)的操盤履歷，堪稱地方AMC轉(zhuǎn)型的“樣本集”。

杉杉集團(tuán)重整案，是寧波金資近年來(lái)較具代表性的項(xiàng)目之一。在這場(chǎng)歷時(shí)一年的上市公司重整過(guò)程中，寧波金資最終與皖維集團(tuán)聯(lián)合勝出，成為重整投資人，并擔(dān)任破產(chǎn)服務(wù)信托首任處置機(jī)構(gòu)，獲得百億級(jí)非上市資產(chǎn)的處置權(quán)限。由此，寧波金資的角色也從單純提供資金支持，進(jìn)一步延伸至資產(chǎn)處置和重整運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)。

紅太陽(yáng)債務(wù)重組則體現(xiàn)了另一類能力。這筆3.83億元債權(quán)規(guī)模并不算大，但權(quán)屬結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，涉及母公司、兩家子公司及建行等多方主體，處置難度并不低。對(duì)于大型機(jī)構(gòu)而言，項(xiàng)目規(guī)模有限；對(duì)中小機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，協(xié)調(diào)和執(zhí)行門檻又相對(duì)較高。

在這類項(xiàng)目中，寧波金資的優(yōu)勢(shì)并不完全體現(xiàn)在資金規(guī)模上，而更多體現(xiàn)在對(duì)復(fù)雜資產(chǎn)的識(shí)別、協(xié)調(diào)和處置能力上。兩起案例一重一輕，但共同反映出一個(gè)趨勢(shì)：地方AMC正在從傳統(tǒng)的資金通道角色，逐步向資產(chǎn)管理和處置運(yùn)營(yíng)的深度參與者轉(zhuǎn)變。

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注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 操盤紅太陽(yáng)債務(wù)重組，寧波金資給地方AMC打了個(gè)樣