ATFX摘要：

國際原油價格已經(jīng)顯著反彈，而國際天然氣價格依舊低位運行。自10月6日創(chuàng)出歷史新高6.466美元，至今已累計下跌超40%，同期的原油價格跌幅僅為天然氣的一半。由此可見，天然氣的供需矛盾要比原油嚴重的多。

▋美國EIA天然氣庫存變化曲線

▲ATFX供圖

天然氣庫存已經(jīng)連續(xù)三周下降，上一輪下降周期還是在2020年12月份至2021年4月份。由于美國居民的供暖主要依靠天然氣，所以天然氣庫存呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性特征。但是，天然氣的價格并不像庫存曲線那樣規(guī)律性的漲跌，大部分時間里，天然氣價格跟隨原油價格波動。這是因為，天然氣按照生成形式可以分為伴生氣和非伴生氣，伴生氣就是在原油開采時產(chǎn)生的副產(chǎn)品。原油產(chǎn)量增加，伴生天然氣產(chǎn)量會聯(lián)動性增加。原油產(chǎn)出下降，天然氣的供應(yīng)面也會偏緊。這一點類似于黃金和白銀的白銀關(guān)系，兩者都具有避險屬性，共振明顯，只是白銀的波動性更強。對于原油和天然氣來說，天然氣屬于波動性更強的品種。

▋天然氣價格 日線

▲ATFX供圖

上周原油大幅反彈，而天然氣價格卻保持低位震蕩。如果今日跌破3.63（概率較高），則下方空間打開，未來跌幅預計偏大。純技術(shù)角度考慮，上周天然氣走出了三根陽K線，如果本周能夠以兩根陰K線抹去上周全部漲幅的話，則空頭在“時空優(yōu)先”方面占優(yōu)勢。中長期來看，天然氣價格空頭趨勢顯著，雖然有庫存減少的利多提振，但從往年行情走勢來看，提振作用相當有限。原油價格是天然氣波動的錨，而變種病毒奧秘克戎的出現(xiàn)打擊了原油需求面，在今年冬季，原油價格難有起色，預計天然親也將隨之下跌。另外，IEA月報也顯示，今明兩年全球石油需求預計將會下調(diào)10萬桶/日，該因素也將會對天然氣價格形成沖擊。

▋總結(jié)：

天然氣屬于清潔能源，所以不會受到全球能源替代戰(zhàn)略的影響。原油的開采和使用會嚴重污染環(huán)境，預計價格未來將長期走衰，但天然氣價格還將根據(jù)季節(jié)因素、供應(yīng)因素而規(guī)律性震蕩，區(qū)間為（1.5~6.5美元）（超長周期來看）。

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