近年來(lái)，我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模保持較快速度增長(zhǎng)， 2021年達(dá)19,220億元。不過(guò)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期處在相對(duì)粗放發(fā)展的階段，表現(xiàn)為行業(yè)集中度較低，低端、劣質(zhì)仿制藥較多且臨床需求高的藥品在專(zhuān)利過(guò)期后仍無(wú)仿制的現(xiàn)象屢有發(fā)生，在此背景下集中采購(gòu)、醫(yī)?？刭M(fèi)、一致性檢驗(yàn)等政策出臺(tái)推進(jìn)制藥行業(yè)逐步規(guī)范化，政策引導(dǎo)下資金實(shí)力和研發(fā)實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)更具發(fā)展前景。

目前國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)仍主要以包括化學(xué)藥劑和生物藥在內(nèi)的西藥為主導(dǎo)，且大部分以仿制藥為主。創(chuàng)新藥研發(fā)方面主要形成四大集群，不過(guò)整體在債市的存在感不高。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，抗腫瘤、抗感染、心血管、中樞神經(jīng)以及消化代謝系統(tǒng)領(lǐng)域占藥品市場(chǎng)規(guī)模60%以上，各領(lǐng)域企業(yè)眾多，具備一定市場(chǎng)地位的公司多為上市公司，如抗腫瘤領(lǐng)域主要有恒瑞醫(yī)藥、綠葉制藥、石藥集團(tuán)、泰森制藥，抗感染領(lǐng)域主要有正大天晴、國(guó)藥現(xiàn)代、華北制藥、復(fù)星醫(yī)藥、海正藥業(yè)。

截至2022年3月末西藥行業(yè)發(fā)債主體存續(xù)債券余額僅214億元，存續(xù)債主體11家（含已違約的延安必康、已展期的景峰醫(yī)藥），具體來(lái)看：復(fù)星醫(yī)藥、國(guó)藥現(xiàn)代、人福醫(yī)藥、海正藥業(yè)、延安必康、翰宇藥業(yè)和景峰藥業(yè)擁有較多樣化的產(chǎn)品布局，復(fù)星醫(yī)藥（在抗感染、中樞神經(jīng)和消化系統(tǒng)）、國(guó)藥現(xiàn)代（在抗感染、心腦血管）和人福醫(yī)藥（在心腦血管）具備較高的行業(yè)地位，中國(guó)同輻、科倫藥業(yè)和海普瑞產(chǎn)品則多聚焦于某一細(xì)分領(lǐng)域。財(cái)務(wù)方面，整體銷(xiāo)售毛利率較高（平均約50%），但銷(xiāo)售費(fèi)用對(duì)利潤(rùn)侵蝕較大（銷(xiāo)售費(fèi)用/營(yíng)收平均30%），存續(xù)發(fā)行人中除延安必康、景峰醫(yī)藥和翰宇藥業(yè)凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損外，其他表現(xiàn)尚可；資產(chǎn)及負(fù)債方面，復(fù)星醫(yī)藥總資產(chǎn)顯著高于其他企業(yè)，規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著；海正集團(tuán)本部杠桿率很高，需關(guān)注債務(wù)壓力；行業(yè)整體短債占比較高，存在一定流動(dòng)性壓力。