大話固收 
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作者：洛洛楊
來源：大話固收（ID：trust-321）
最近因?yàn)椤胺汉Ｏ怠?，關(guān)于民生信托的討論也多了起來。
今年3月份，標(biāo)普和惠譽(yù)均下調(diào)了泛?？毓砷L期外幣發(fā)行人評級，但也都在發(fā)出下調(diào)評級后兩周內(nèi)，又撤回了下調(diào)的評級。但是不管怎樣，引發(fā)了市場的擔(dān)憂，泛海短期內(nèi)三次公開發(fā)債所獲資金，不到計劃金額的一半。
但同時，根據(jù)泛?？毓?月初在互動平臺的回復(fù)內(nèi)容來看，泛海在出售地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)的同時，也在做金融子公司層面的戰(zhàn)投引進(jìn)，似乎要全面轉(zhuǎn)型為一家金融控股集團(tuán)。
截止目前，泛海控股已經(jīng)通過資本運(yùn)作涵蓋了證券、信托、保險、期貨、基金等持牌金融業(yè)務(wù)。這其中的信托牌照，就是民生信托。
由央企到民企，泛海系合計控股93.42%
民生信托前身為中國旅游國際信托投資有限公司，成立于1994年，實(shí)控人為國家旅游局，所以可以說早期的中旅信托也妥妥是央企背景。
到了第五次整頓期間，中旅信托控股權(quán)被劃轉(zhuǎn)給北京首都旅游集團(tuán)有限責(zé)任公司；一直到2012年，銀監(jiān)會批復(fù)了中旅信托的重組和股權(quán)變更，第一大股東變身為中國泛?？毓杉瘓F(tuán)有限公司，正式以民生信托名義示人。
2016年，民生信托59.65%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給武漢中央商務(wù)區(qū)建設(shè)投資股份有限公司，實(shí)控人仍然為泛海控股。注冊增本也增加至70億元。
截止到現(xiàn)在，民生信托的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：
民生信托排名及業(yè)務(wù)發(fā)展
目前大部分信托公司年報更新到2018年份，本篇就以2018年的排行為準(zhǔn)。
注冊資本方面，民生信托以70億注冊資本名列第7位；同時，以11.08億利潤名列利潤排行榜第18位，算是不錯的成績了。
不過，從管理的信托資產(chǎn)規(guī)模角度來看，雖然2018年民生信托以2562.6億新增規(guī)模排名新增第6位，但是管理的總規(guī)模余額為1813.89億，比2017年還減少了57.22億。
泛海系”發(fā)展失速會影響民生信托嗎
2018年以來，中江、安信等民企背景的信托公司密集發(fā)生風(fēng)險。特別是安信的集中爆雷，引發(fā)了市場對民企類信托與股東之間存在利益輸送的擔(dān)憂。信托公司會不會淪為股東“自融”的方便工具？
集合信托計劃涉及利益沖突或關(guān)聯(lián)交易的，信托投資公司需要披露利益沖突或關(guān)聯(lián)關(guān)系的性質(zhì)，可能發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易金額、占集合信托計劃的比例、定價政策和依據(jù)、公允市場價格水平等，并闡明其對委托人和受益人利益可能產(chǎn)生的影響，以及擬采取的隔離措施；
也就是說關(guān)聯(lián)交易是需要披露的。另外，從方向上來說，關(guān)聯(lián)交易分為兩種：
2、信托公司發(fā)行項(xiàng)目，為關(guān)聯(lián)方募集資金
可以看出，雖然體量不小，但是都是由關(guān)聯(lián)方流入信托項(xiàng)目，而沒有反向的情形。也就是說，至少從年報上，看不出民生信托對于泛海系有資金輸送的情況。
此外，也不要看到“關(guān)聯(lián)交易”就聯(lián)想“自融”，大股東出資買信托公司項(xiàng)目，有時候也是暗地輸血支持的表現(xiàn)。比如之前寫過的《信托公司股東有啥用？》中，江蘇國信和江蘇信托就大筆一揮，搞了100億認(rèn)購自家項(xiàng)目，側(cè)面也反映了大股東對信托公司的重視程度。
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原標(biāo)題： “泛海系”質(zhì)疑隱現(xiàn)，民生信托怎么樣?
