作者：小債看市

來源：小債看市（ID：little-bond）

目前，忻州市政府已協(xié)調(diào)各參貸銀行成立金融機構(gòu)債權(quán)人委員會，支持同德化工緩解債務(wù)壓力。

01逾期

11月10日，同德化工（002360.SZ）公告稱，公司及全資子公司同德科創(chuàng)、同德爆破因未能履行與浙銀租賃的訴前調(diào)解協(xié)議，收到杭州市拱墅區(qū)人民法院的執(zhí)行裁定書。

收到執(zhí)行裁定書公告

公告顯示，同德化工涉案金額合計約8918.539萬元及相應(yīng)利息、遲延履行期間的債務(wù)利息或遲延履行金等。

裁定書要求同德化工及子公司履行義務(wù)，否則將凍結(jié)、劃撥銀行存款或查封、扣押其他財產(chǎn)。

同德化工稱，面對債務(wù)壓力，此前已與政府及金融機構(gòu)協(xié)調(diào)，通過債務(wù)延期、調(diào)整還款計劃等措施緩解流動性風險。

值得注意的是，這并非同德化工首次發(fā)生債務(wù)逾期。

截至2025年10月16日，同德化工和子公司在融資租賃公司等金融機構(gòu)的逾期債務(wù)本金超2億元，占公司2024年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的10.21%。

目前，忻州市政府已協(xié)調(diào)各參貸銀行成立金融機構(gòu)債權(quán)人委員會，支持同德化工緩解債務(wù)壓力。

近年來，同德化工跨界轉(zhuǎn)型，但規(guī)劃總投資額多次擴大，投產(chǎn)時間一再延期，資金問題成為拖累項目進度的重要因素。

02債務(wù)危機

據(jù)官網(wǎng)介紹，同德化工是國家民爆行業(yè)的優(yōu)勢企業(yè)，也是山西省專精特新中小企業(yè)。

同德化工從事的主要業(yè)務(wù)是民用炸藥的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售（流通），以及為客戶提供工程爆破的整體解決方案等相關(guān)服務(wù)。

2006年，同德化工改制為股份有限公司，2010年3月在深圳證券交易所中小板上市。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，同德化工的控股股東和實際控制人為張云升，持股比例為19.93%。

2024年，同德化工業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損達7198.69萬元，審計機構(gòu)更是對其年報出具了“帶與持續(xù)經(jīng)營重大不確定性”段落的無保留意見審計報告。

2025年前三季度，同德化工實現(xiàn)主營收入3.31億元，同比下降20.53%；歸母凈利潤-993.7萬元，同比下降125.28%。

歸母凈利潤

截至2025年9月末，同德化工總資產(chǎn)有45.67億元，總負債25.75億，凈資產(chǎn)有19.92億，公司資產(chǎn)負債率為56.39%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，同德化工主要以流動負債為主，占總債務(wù)的64%。

截至相同報告期，同德化工流動負債有16.55億元，主要為短期借款，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計有9.44億元。

相較于短債壓力，同德化工的流動性異常緊張，其賬上貨幣資金有1.02億元，公司存在巨大短期償債壓力。

財務(wù)彈性方面，截至2022年末，同德化工銀行授信總額有14.35億元，其中未使用授信額度為3.77億元，可見公司備用資金一般。

銀行授信

此外，同德化工還有非流動負債9.2億元，主要為長期借款，其長期有息負債合計有6.92億元。

整體來看，同德化工剛性債務(wù)總規(guī)模有16.36億元，主要為短期有息負債，帶息債務(wù)比為64%。

從融資渠道看，作為上市公司，同德化工主要通過股權(quán)融資，此外還通過租賃、銀行借款等渠道融資。

值得注意的是，2025年前三季度，同德化工籌資性現(xiàn)金流凈額為-1.85億元，由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出狀態(tài)，公司存在一定再融資壓力。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，同德化工應(yīng)收賬款有1.24億元，不僅占用資金，還存在一定回收風險。

總得來看，同德化工2024年業(yè)績虧損，2025年前三季度延續(xù)虧損態(tài)勢，對債務(wù)和利息的保障能力下降；流動性緊張，短期償債壓力大。

03炸藥大王

山西省忻州市河曲縣位于晉、陜、蒙交界處，礦產(chǎn)資源豐富。

同德化工前身是始建于1956年的河曲縣化工廠，后變更為國企改制的煙花爆竹企業(yè)。

幾十年間，張云升將同德化工打造成山西“民爆雙雄”之一，他也被稱為“炸藥大王”。

2010年，同德化工登錄深交所，成為忻州首家上市公司，同時也是山西首家登錄中小板的上市公司。近年來，同德化工現(xiàn)金流和利潤穩(wěn)定，為了尋求新的增長點，2021年同德化工進軍可降解塑料賽道。

為籌措資金實現(xiàn)全降解塑料一體化項目投產(chǎn)，同德化工已多次出售資產(chǎn)回籠資金。2023年底，同德化工將旗下廣靈縣同德精華化工100%股權(quán)及清水河縣同蒙化工100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給生力民爆，總價款為6.53億元。今年5月，同德化工再次發(fā)布公告稱，擬向生力民爆轉(zhuǎn)讓旗下三家民爆子公司各自不超過45%的股權(quán)。

值得注意的是，2024年8月由于同德化工涉嫌違法違規(guī)披露信息，證監(jiān)會決定對公司立案。

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題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

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原標題： “山西民爆巨頭”2億債務(wù)逾期，多次收到法院執(zhí)行裁定書