作者：陳婷婷

來源：風(fēng)財(cái)訊（ID:fengcaixun)

導(dǎo)讀：針對近期一連串的地產(chǎn)并購動作，五礦對外稱：面對風(fēng)險(xiǎn)房企的項(xiàng)目，五礦信托提高政治站位，始終以“保交樓、保民生、保穩(wěn)定”為行動綱領(lǐng)，以維護(hù)投資人的利益為首要目標(biāo)，積極尋求資產(chǎn)的多元化應(yīng)對和化解路徑。

01 “白衣騎士”？

2021年6月，廣東佛山順德區(qū)大良鎮(zhèn)，陰雨綿綿。因遲遲未能繳清47.37億地價(jià)款的恒大，正面臨被收回該土地、并同時(shí)罰沒6.47億元定金的困局。

求援中的恒大，風(fēng)雨飄搖。

半年后，終于等來了接盤方。該地塊持股51%的五礦信托浮出水面。2022年1月15日，五礦宣布接手恒大49%的股份，100%持有大良項(xiàng)目。

昔日溢價(jià)46%的地塊悄然易主，現(xiàn)場圍擋也全部變更為“中國五礦”。

恒大大良項(xiàng)目圍擋已更換

這不是五礦大舉邁出的第一步，此前與此后，動作連續(xù)不斷，均只是序曲。

2022年1月26日，由恒大童世界100%控股的廣州文旅城旅游發(fā)展有限公司完全落入五礦的資產(chǎn)包。帶債改嫁的，不止恒大的項(xiàng)目，包括泰禾、陽光城等風(fēng)險(xiǎn)房企的資產(chǎn)，五礦皆來者不拒。

1月25日，陽光城全資子公司深圳市陽光城實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司100%，轉(zhuǎn)讓給五礦信托，進(jìn)行讓與擔(dān)保；陽光城東莞公司所持有的項(xiàng)目，其購房尾款提供質(zhì)押。

此外，寶能、新力、花樣年、奧園、藍(lán)光等已暴雷房企，五礦信托都曾為其提供融資服務(wù)。

對此，五礦信托對外稱：面對風(fēng)險(xiǎn)房企的項(xiàng)目，五礦信托提高政治站位，始終以“保交樓、保民生、保穩(wěn)定”為行動綱領(lǐng)，以維護(hù)投資人的利益為首要目標(biāo)，積極尋求資產(chǎn)的多元化應(yīng)對和化解路徑。

并表示，“經(jīng)過反復(fù)論證，我司認(rèn)為通過獲得項(xiàng)目公司全部股權(quán)及管理權(quán)，推動項(xiàng)目正?；\(yùn)營，是當(dāng)前解決恒大項(xiàng)目問題的最優(yōu)方案?！?/p>

02 緣何五礦？

1950年4月，五礦總公司前身之一的中國礦產(chǎn)公司成立。經(jīng)過四十余年發(fā)展，1992年，在與南巡講話同年的重磅年份，中國五礦集團(tuán)正式獲批成立。

近日在市場上身影頻現(xiàn)的五礦，既有五礦地產(chǎn)，更為活躍的則是五礦信托。

據(jù)官網(wǎng)顯示，五礦集團(tuán)以金屬礦產(chǎn)、冶金建設(shè)、貿(mào)易物流、金融地產(chǎn)為“四梁”，礦產(chǎn)開發(fā)、金屬材料、新能源材料、冶金工程、基本建設(shè)、貿(mào)易物流、金融服務(wù)、房地產(chǎn)開發(fā)為“八柱”，“四梁八柱”構(gòu)成了五礦集團(tuán)的業(yè)務(wù)體系。

注冊地為青海省西寧市的五礦信托，是五礦集團(tuán)旗下的專業(yè)從事信托業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。

其股東為五礦資本控股有限公司、青海省國有資產(chǎn)投資管理有限公司和西寧城市投資管理有限公司。分別持股比例為78.002%、21.204%、0.794%。

被寄予厚望的五礦，當(dāng)面對風(fēng)險(xiǎn)出清需求時(shí)，維護(hù)投資人利益，尋求化解路徑，顯得尤為重要。

2022年2月25日，恒大再度發(fā)布公告，恒大集團(tuán)與光大信托和五礦信托簽訂合作協(xié)議，出售4個(gè)項(xiàng)目公司股權(quán)予光大信托和五礦信托。

其中，信托機(jī)構(gòu)的職責(zé)在于，接管項(xiàng)目公司的運(yùn)營管理，向項(xiàng)目公司投入資金以保障項(xiàng)目后續(xù)開發(fā)建設(shè)及保交樓。

以此為例，信托結(jié)構(gòu)的介入，可以讓恒大收回項(xiàng)目前期投資款約19.5億元，化債約70.1億元，這對于其他項(xiàng)目的保交樓及債務(wù)化解工作都具有積極作用。

對于地產(chǎn)信托頻繁接盤動作，一種聲音認(rèn)為：為了保復(fù)工和保交樓而在政府協(xié)調(diào)下，以封閉資金管理的形式新進(jìn)地產(chǎn)項(xiàng)目公司來盤活項(xiàng)目，因?yàn)樾磐杏兄鼮殪`活的進(jìn)入方式來解決項(xiàng)目達(dá)不到銀行資金進(jìn)入的條件。

另一種聲音則稱：地產(chǎn)信托之前已經(jīng)深陷其中而無法自拔脫身，只能接盤項(xiàng)目并設(shè)法盤活項(xiàng)目以保證信托資金的安全。

IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜告訴鳳凰網(wǎng)風(fēng)財(cái)訊，五礦信托此時(shí)頻頻出手，除了響應(yīng)監(jiān)管部門的號召，積極下場盤活一些遭受流動性危機(jī)的房企的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，有其主動作為之外，可能更多的旨在盤活之前自身參與的一些房地產(chǎn)融資項(xiàng)目，尤其是一些信托型的明股實(shí)債項(xiàng)目

就后者而言，在項(xiàng)目出險(xiǎn)而無法還款的情況下，信托就成了真的股東，也只有設(shè)法盤活項(xiàng)目才能解決自我脫身的問題。

換句話說，當(dāng)昔日的融資方地產(chǎn)公司已經(jīng)無法自救，那么信托公司只能親自下場，去完成剩余工程，保障交房。

畢竟，只有交了房，信托公司才能拿到預(yù)售資金監(jiān)管賬戶里的錢，拿到錢才能保證投資人的本息兌付。

可以預(yù)見的是，五礦的收購名單仍在陸續(xù)增補(bǔ)，而這，僅僅是開始。

02 光鮮背面

事實(shí)上，在五礦信托高歌猛進(jìn)的同時(shí)，地產(chǎn)信托的行業(yè)現(xiàn)狀卻不容樂觀。 

房地產(chǎn)與信托，好比一條齒輪上連續(xù)咬合的兩部分，一面房地產(chǎn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)蔓延，那么另一面，地產(chǎn)信托也隨時(shí)會“掉鏈子”。 

數(shù)據(jù)顯示，2021年，共計(jì)披露風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目282款，涉及金額達(dá)1495.18億元，其中房地產(chǎn)信托全年違約規(guī)模達(dá)917.11億元。今年1月，信托違約事件13起，房地產(chǎn)信托違約涉及金額達(dá)55.79億，排名第一，成為重災(zāi)區(qū)。 

信托行業(yè)的流動性風(fēng)險(xiǎn)與房企的流動性風(fēng)險(xiǎn)，幾乎是同步而來。今年2月23日，用益金融研究院在研報(bào)中指出：從信托行業(yè)流動性來看，未來3年信托產(chǎn)品到期規(guī)模分別為3.8萬億元、3.37萬億元和2.01萬億元。 

對于五礦信托而言，也同樣上演一邊刮骨療傷、一邊蒙眼狂奔的戲碼。 

2021年11月，五礦信托以股份合同糾紛為由，起訴藍(lán)光發(fā)展，不過，暴雷后的藍(lán)光發(fā)展卻以“躺平”來應(yīng)對，令五礦信托陷入被動局面。 

據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，五礦信托相關(guān)司法風(fēng)險(xiǎn)有999+條，自身的麻煩可以說剪不斷理還亂。

2021年，五礦信托全年?duì)I收51.93億元，與上一年基本持平。凈利潤23.61億元，同比下滑15.19%。 

另據(jù)五礦集團(tuán)官方發(fā)布，2021年五礦集團(tuán)全年預(yù)計(jì)營收突破8000億，全年經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入預(yù)計(jì)447億元，凈利潤預(yù)計(jì)同比增長10%。 

依托母公司五礦集團(tuán)的強(qiáng)力支撐，五礦信托在房地產(chǎn)行業(yè)虧損的錢，或許并不足懼。 

那么，五礦，是帶頭為行業(yè)出清風(fēng)險(xiǎn)的白衣騎士嗎？ 

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

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原標(biāo)題： 五礦的覺悟