在期指結算日港股今日整體下壓，上午主要指數整體高開低走，金融股拖累大市，不過餐飲股、光伏股逆市大漲。港股餐飲股板塊卻集體拉升，早段海底撈(06862)盤中上漲超6%，盤中股價一度上漲超過10%，成為表現最好的藍籌股，呷哺呷哺也上漲逾6%，頤海國際盤中也曾漲超10%。

作為火鍋第一品牌，近幾個月海底撈股價經歷大起大落，今年2月份海底撈曾創(chuàng)下85.75港元的歷史高位，當時的總市值曾高達4545億港元，市盈率更是達到驚人的780倍，但是高處不勝寒，在短短幾個月時間，股價已經直接腰斬一半。

所對應的是海底撈2020年營收同比增長7.75%，增速降至近五年來最低，凈利潤同比大幅下滑86.81%，單店平均日銷售額為10.8萬元，較2019年下滑了17.7%，財報直接讓投資者熱情減退，原本過高的估值一時間塌方。

海底撈賴以為行業(yè)優(yōu)勢的超高翻臺率在自2019年以來持續(xù)下降，2021年4月，旗下餐廳整體翻臺率低于3次，僅有2019年同期的70%，較3月的3.5至3.7次繼續(xù)下跌，低于市場預期。而業(yè)內人士指出，要達到盈虧平衡，翻臺率應保持在3次/天。

翻臺率下降與海底撈門店數量快速增長不無關系，即便是在疫情沖擊下的2020年，海底撈一年之內新開了接近544家門店。按照創(chuàng)始人張勇的規(guī)劃，2021年餐飲行業(yè)將在2021年全面復蘇，所以門店數量在一年之內翻倍的操作就屬于“抄底”的策略。

但是今年即將過半，餐飲業(yè)的明媚春天并沒有如期而至，而且快速擴張門店數量也相當于提前耗費成本，所以為了維持營收增長，海底撈將面臨進一步提價的壓力。自去年以來，海底撈已經在漲價，財報顯示海底撈2020年人均消費達到110元，高于2019年的105.2元，所以此前#海底撈人均消費超110元#沖上了熱搜，對于餐飲業(yè)來說，更高的定價無疑會增加客流流失的壓力，進而影響公司的業(yè)績。

除了自身高估值的調整，海底撈即便作為火鍋業(yè)龍頭，也避免不了餐飲業(yè)經營業(yè)態(tài)多樣化、投資主體多元化等趨勢的更迭。2019年我國餐飲行業(yè)中，火鍋占比12.06%，而海底撈的份額僅為6%左右。如何利用連鎖擴張以及供應鏈的優(yōu)勢來拓展成長空間，并逐漸向多元化布局靠攏，是挽回估值信心的關鍵。

第二季度通常是餐飲行業(yè)的淡季，所以關注下半年開啟后，伴隨暑假到來外出旅游消費需求上升，有助帶動整個行業(yè)景氣程度。ATFX團隊分析認為，海底撈經過此前的大跌也為股價反彈提供空間，所以如果整個行業(yè)回暖，在主要餐飲股中海底撈有望重新吃香。技術上股價此前在36港元形成短期底部后有助反彈，如果維持在主要均線上方，回升可看到45.60/49.80港元，但是基于上述基本面的限制，我們對價格上望50港元以上價位持謹慎看法。

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