作者：阿邦

來源：債市邦（ID:bond_bang)

今天看到私募債的存量48714億元，首次超過了一般公司債的48350億元。一聲嘆息，滿腦子里想到的是，劣幣驅(qū)逐良幣的“格雷欣現(xiàn)象”。

對于發(fā)行人和主承而言，私募債審核效率快，受限少，是做大承銷規(guī)模和融資的不二選擇。但是站在整個債券市場角度看，私募債存在諸多缺陷：

一是信息披露不充分不透明，負面信息僅向持有人定向披露和場外兌付等損害投資人的情況時有發(fā)生，媒體大眾的監(jiān)督功能大打折扣；

二是非市場化發(fā)行普遍，因為投資人端受限，發(fā)行依賴于地方商業(yè)銀行和私募等非市場化投資機構(gòu)，一二級市場價格倒掛嚴重；

三是不利于降低實體經(jīng)濟的融資成本，品種流動性溢價和結(jié)構(gòu)化投顧等價外費用，極大提高發(fā)行人的綜合融資成本，同時也助長了一些灰色操作的風氣。

即便如此，依然擋不住逐利的市場行為，近年來私募債的占比一路攀升從，存量從2016年的2萬億規(guī)模上升到現(xiàn)在的4.8萬億。

作為對比，交易商協(xié)會的私募品種定向工具PPN，在中長期限品種中的占比近年來一直處于下降的趨勢，規(guī)模穩(wěn)定在2萬億左右的水平。

面對品種競爭壓力，NAFMII還能始終堅持以信息披露充分的公募品種作為主要發(fā)展方向是值得稱贊的。

i have a dream。有朝一日國內(nèi)信用債的承攬環(huán)節(jié)靠專業(yè)說話，返費、結(jié)構(gòu)化等尋租行為再無出頭之日；

發(fā)行銷售環(huán)節(jié)不內(nèi)卷，不合理延長簿記時間和競爭性銷售行為徹底say good bye；

存續(xù)期間信息披露充分透明，持有人會議依規(guī)行事，投資人權益得到妥善保護；

違約后能夠依法高效進行破產(chǎn)重整清算，夯實股東責任，重拳打擊逃廢債行為。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標題： 私募債存量首次超過一般公司債