作者：觀點(diǎn)新媒體

來源：觀點(diǎn)（ID:guandianweixin）

在正式名單出爐之前，深鐵都將處在缺乏“主心骨”的狀態(tài)之中。而在新帥上任之后，首當(dāng)其沖要面對(duì)的是一份虧損近372億元的成績(jī)單。

觀點(diǎn)網(wǎng) 近日，深圳市地鐵集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“深鐵集團(tuán)”）發(fā)布公告稱，根據(jù)相關(guān)程序，辛杰不再擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。截至公告日，公司董事長(zhǎng)空缺暫未任命，后續(xù)將及時(shí)披露新任董事長(zhǎng)情況。

對(duì)于下一任掌門人人選的猜測(cè)，目前呼聲最高的是黃力平，理由是深鐵當(dāng)前的法定代表人正是他，且去年辛杰在離開萬科后的接班人也是他。

在正式名單出爐之前，深鐵都將處在缺乏“主心骨”的狀態(tài)之中。而在新帥上任之后，首當(dāng)其沖要面對(duì)的是一份虧損近372億元的成績(jī)單。

同日，深鐵集團(tuán)披露了2025年年度報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約212.20億元，同比微增0.15%；全年凈利潤(rùn)為-371.97億元，同比上年的-334.61億元虧損幅度增加11.17%；其中，歸母凈利潤(rùn)為-375.09億元，同比增虧11.75%。

從數(shù)額來看，深鐵過去一年的收入一分沒賺到，全都虧完了，且虧損額度要遠(yuǎn)高于營(yíng)收規(guī)模，平均每天虧超1億。371.97億元的虧損，占上年末凈資產(chǎn)比例為12.34%。

報(bào)告中給出了虧損原因：主要系公司聯(lián)營(yíng)企業(yè)萬科企業(yè)股份有限公司2025年度業(yè)績(jī)虧損，公司對(duì)萬科股份的長(zhǎng)期股權(quán)投資確認(rèn)投資虧損，并計(jì)提投資減值損失所致。

這并非深鐵第一次被萬科所拖累，2024年同樣由于長(zhǎng)期股權(quán)投資，遭遇了自2009年以來的首次虧損。

據(jù)了解，深鐵集團(tuán)持有萬科27.18%股權(quán)。2025年萬科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2334.3億元，同比下降32%；歸母凈虧損885.6億元，同比下降79%；基本每股虧損7.45元，同比下降78.4%。

萬科的這次“史上最大虧損”也密切影響到了深鐵2025年的成績(jī)。按權(quán)益法計(jì)算，深鐵持有的27.18%萬科股權(quán)，對(duì)應(yīng)投資虧損約為240.71億元。

最終從利潤(rùn)表來看，深鐵當(dāng)期對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資虧損達(dá)240.58億元，占全年虧損總額約64.68%；同時(shí)，資產(chǎn)減值損失達(dá)132.97億元，兩項(xiàng)合計(jì)影響金額與虧損總額幾乎一致。

截至2025年末，深鐵集團(tuán)長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值僅有532.97億元，同比下降35.28%。

值得注意的是，深鐵集團(tuán)2025年末時(shí)債權(quán)投資規(guī)模為305.10億元，該部分在期初時(shí)為0。巧合的是，深鐵去年累計(jì)向萬科提供了13筆借款，合計(jì)307.97億元，與前述債權(quán)投資規(guī)模十分接近。

因此有分析認(rèn)指出，深鐵集團(tuán)的債權(quán)投資主要指代的是對(duì)萬科的借款。

與此同時(shí)，公司賬上的資本公積從年初的2526.99億元增加305.65億至2832.64億元，增幅同樣與債券投資新增規(guī)模接近。對(duì)此，上述分析認(rèn)為深鐵提供給萬科的借款或許是來自于政府的財(cái)政支持。

來源：企業(yè)公告截圖

回歸到業(yè)務(wù)層面，地鐵、鐵路運(yùn)營(yíng)及管理設(shè)計(jì)板塊作為深鐵最主要的收入來源，2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入135.86億元，同比增長(zhǎng)4.71%，占總收入比例為64.03%。

2025年可以說是深圳地鐵線路的擴(kuò)張年，16號(hào)線二期、6號(hào)線支線二期、5號(hào)線西延段、8號(hào)線三期、11號(hào)線二期（紅嶺段）、13號(hào)線一期（北段）等6條新線（段）集中投用，全市軌道交通運(yùn)營(yíng)里程增至634.5公里，車站441座。

但這也導(dǎo)致深鐵集團(tuán)旗下地鐵、鐵路運(yùn)營(yíng)及管理設(shè)計(jì)的業(yè)務(wù)成本同比增長(zhǎng)3.53%至164.62億元，高出營(yíng)收約28.76億元，最終毛利率錄得為-21.17%。

站城一體化開發(fā)板塊作為深鐵曾被稱作“最賺錢地鐵公司”的功臣，2025年依然是最核心的利潤(rùn)來源，盡管該業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入錄得同比減少6.08%至74.35億元，但成本降幅更大，達(dá)21.44%，從而推動(dòng)業(yè)務(wù)毛利率同比提升10.63個(gè)百分點(diǎn)至45.60%。

截止年末，公司賬上存貨規(guī)模約為1098.34億元，同比增加6.15%，占資產(chǎn)總額比例13.61%。

數(shù)據(jù)顯示，2025年深鐵全年交付房屋3222套，交付面積約41.45萬平，實(shí)現(xiàn)認(rèn)購(gòu)銷售額123億元。而2024年新交付面積約103萬平方米，認(rèn)購(gòu)銷售額206億元。

在地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，深鐵去年還是有不少亮點(diǎn)存在。比如位于深圳龍崗大運(yùn)新城板塊的可售型人才房項(xiàng)目深鐵閱云境年內(nèi)實(shí)現(xiàn)兩度“日光”，1月加推145套房源1小時(shí)售罄，銷售額超7億元，成為深圳去年首個(gè)日光盤；后于6月第三次推售時(shí)再次實(shí)現(xiàn)開盤當(dāng)日售罄。

同為人才房項(xiàng)目的深鐵熙府、深鐵璟城于今年4月開啟選房，合計(jì)認(rèn)購(gòu)金額突破7.6億元。其中，深鐵璟城人才房開盤當(dāng)天成交253套，銷售金額4.9億元，實(shí)現(xiàn)“四開四捷”。

商品房方面，深鐵前海時(shí)代尊府于去年4月開盤1小時(shí)去化超九成，銷售金額約19億元。8月再次推盤，171套房源開盤2小時(shí)銷售139套，去化81%，成交金額約13.8億元。

今年4月，深鐵桂灣凱旋府、深鐵前海時(shí)代尊府項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)銷售合計(jì)20億元。年內(nèi)預(yù)計(jì)還有深鐵閱銘境花園、深鐵閱海境花園等項(xiàng)目入市。

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原標(biāo)題： 年報(bào)觀察 | 躲不開萬科的深鐵 2025年虧損372億