作者：指南君

來(lái)源：不良資產(chǎn)指南

曾操盤(pán)“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”

鉅盛華公司161.4億股權(quán)遭凍結(jié)

2026年4月8日，廣東省深圳市中級(jí)人民法院裁定，凍結(jié)深圳市寶能投資集團(tuán)有限公司持有的深圳市鉅盛華股份有限公司161.4億余元股權(quán)。凍結(jié)期限從2026年4月8日到2029年4月7日，整整三年。

鉅盛華公司2002年成立，注冊(cè)資本約163億元，業(yè)務(wù)涵蓋投資興辦實(shí)業(yè)、計(jì)算機(jī)軟件開(kāi)發(fā)、企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)策劃等。通過(guò)鉅盛華，寶能控股了前海人壽，參股多家上市公司，進(jìn)行大規(guī)模并購(gòu)。2015年那場(chǎng)震驚資本市場(chǎng)的“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”，幕后操盤(pán)手正是鉅盛華。

2015年，寶能系通過(guò)鉅盛華和前海人壽大舉買(mǎi)入萬(wàn)科股票，持股比例一度超過(guò)25%，引發(fā)中國(guó)資本市場(chǎng)史上最著名的控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。姚振華被媒體冠以“野蠻人”稱(chēng)號(hào)，意氣風(fēng)發(fā)，所向披靡。

十年后，這位資本大鱷親手搭建的核心平臺(tái)，遭遇股權(quán)凍結(jié)。三年凍結(jié)期內(nèi)，姚振華不能轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押或以任何方式處置鉅盛華股權(quán)。寶能通過(guò)鉅盛華再融資、引入戰(zhàn)略投資者或變賣(mài)資產(chǎn)自救的最后通道，被徹底切斷。

349件終本案件

被執(zhí)行總金額超494億元

據(jù)界面新聞統(tǒng)計(jì)，截至2026年4月15日，寶能集團(tuán)現(xiàn)存52條被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行總金額超過(guò)410億元。最近的一次是4月10日，寶能集團(tuán)被執(zhí)行超過(guò)1.5億元，執(zhí)行法院為上海金融法院。更早的數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月，寶能集團(tuán)被執(zhí)行總金額已超494億元。

截至2026年4月15日，寶能集團(tuán)共有349件終本案件，執(zhí)行標(biāo)的總金額約316億元，未履行總金額約256億元，未履行比例高達(dá)81.1%。所謂“終本”，就是法院因?yàn)檎也坏娇蓤?zhí)行的財(cái)產(chǎn)，暫時(shí)終結(jié)執(zhí)行程序。這意味著，超過(guò)八成的生效判決，債權(quán)人至今一分錢(qián)都沒(méi)拿到。

此外，寶能集團(tuán)還有48條失信被執(zhí)行人信息，涉案總金額超過(guò)42.9億元。公司目前有442則限制消費(fèi)令，涉案總金額超過(guò)665億元。姚振華個(gè)人名下關(guān)聯(lián)企業(yè)5家存續(xù)，寶能集團(tuán)對(duì)外投資68家公司，間接投資的公司超過(guò)14900家。

這個(gè)龐大的商業(yè)帝國(guó)，如今因?yàn)楹诵馁Y產(chǎn)被凍結(jié)、主要股權(quán)被查封，基本失去了通過(guò)自身經(jīng)營(yíng)償債的能力。

資產(chǎn)遭連環(huán)查封凍結(jié)

上海銀行73億本金難回款

2025年12月29日，上海銀行公告稱(chēng)，其深圳分行訴深業(yè)物流等“寶能系”金融借款合同糾紛案一審宣判。法院判決深業(yè)物流向上海銀行深圳分行償還借款本金34.772億元和38.99億元，本金合計(jì)超過(guò)73億元，再加上利息、逾期違約金和40萬(wàn)元律師費(fèi)。寶能投資、姚振華等承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

這筆債務(wù)源于2018年9月和10月，上海銀行深圳分行通過(guò)認(rèn)購(gòu)信托資金，向深業(yè)物流分別放款15億元、23億元，到期日是2021年9月26日和10月18日。同年12月又放款40億元，到期日是2022年6月17日。深業(yè)物流提供了不動(dòng)產(chǎn)抵押、租金應(yīng)收賬款質(zhì)押，寶能地產(chǎn)提供不動(dòng)產(chǎn)抵押，寶能控股、姚振華、寶能投資分別提供連帶責(zé)任保證。

2021年底開(kāi)始，深業(yè)物流陸續(xù)違約。上海銀行按規(guī)定把這兩筆授信納入不良，計(jì)提了減值準(zhǔn)備。現(xiàn)在雖然拿到了勝訴判決，但深業(yè)物流同樣被大量債務(wù)纏身。寶能系關(guān)聯(lián)公司還有多起類(lèi)似借款糾紛，涉及借款本金近百億元。對(duì)上海銀行來(lái)說(shuō)，勝訴判決只是漫漫回款路的第一步。在寶能系資產(chǎn)全面被查封、核心股權(quán)被凍結(jié)的情況下，真正拿回錢(qián)才是難題。

260億造車(chē)夢(mèng)碎

姚振華實(shí)名舉報(bào)法院“賤賣(mài)資產(chǎn)”

在所有跨界投資的失敗案例中，寶能造車(chē)是最慘痛的之一。

2017年底，靠房地產(chǎn)和金融業(yè)務(wù)起家的寶能集團(tuán)，以66.3億元收購(gòu)觀致汽車(chē)51%股權(quán)，成為控股股東，后來(lái)又增持到63%。姚振華曾放話，要把觀致打造成中國(guó)版的特斯拉。據(jù)姚振華自述，2018年到2025年，寶能對(duì)觀致累計(jì)投資約260億元。

巨額投入沒(méi)有換來(lái)市場(chǎng)回報(bào)。2021年，觀致汽車(chē)資金鏈斷裂停產(chǎn)，2022年后徹底退出市場(chǎng)。寶能多次提出復(fù)產(chǎn)方案，都因?yàn)闆](méi)錢(qián)而落空。

2025年12月30日，觀致汽車(chē)常熟工廠核心資產(chǎn)首次司法拍賣(mài)。評(píng)估價(jià)15.35億元，起拍價(jià)10.745億元（打七折），流拍。2026年1月15日，二次拍賣(mài)起拍價(jià)降到8.596億元（再打八折），超過(guò)6萬(wàn)人圍觀、1人報(bào)名，最后還是因?yàn)闆](méi)人出價(jià)而流拍。

拍賣(mài)前一天，姚振華發(fā)實(shí)名舉報(bào)視頻，說(shuō)這批資產(chǎn)“經(jīng)第三方機(jī)構(gòu)評(píng)估價(jià)值達(dá)80億元”，常熟法院只評(píng)估15.35億元，是“嚴(yán)重低估”。他還說(shuō)企業(yè)有重整價(jià)值，“僅需20億元即可復(fù)產(chǎn)”。但他提供的80億元估值報(bào)告，評(píng)估假設(shè)是“企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)”。而觀致從2021年起就停產(chǎn)了，2022年后徹底退出市場(chǎng)。法院按清算價(jià)值評(píng)估，更貼近市場(chǎng)真實(shí)預(yù)期。兩度流拍說(shuō)明，市場(chǎng)根本不認(rèn)80億元的估值。

從評(píng)估價(jià)15.35億，到首拍10.75億，再到二拍8.6億，還是沒(méi)人要。260億的投入，最后換來(lái)一座被市場(chǎng)徹底拋棄的工廠。

從“野蠻人”到“被執(zhí)行人”

公開(kāi)信息顯示，深圳市寶能投資集團(tuán)有限公司2000年3月成立，法定代表人姚振華，注冊(cè)資本約3億元，經(jīng)營(yíng)范圍包括投資興辦實(shí)業(yè)、投資文化旅游產(chǎn)業(yè)、經(jīng)營(yíng)進(jìn)出口業(yè)務(wù)等。股東信息顯示，該公司由姚振華和深圳賽康資產(chǎn)管理有限公司共同持股。其中姚振華個(gè)人持股99.99%，是受益所有人，也是董事長(zhǎng)。

這個(gè)股權(quán)結(jié)構(gòu)意味著，寶能集團(tuán)本質(zhì)上是一家“一人公司”。姚振華持有99.99%股權(quán)，對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任。根據(jù)公司法關(guān)于一人公司的規(guī)定，當(dāng)公司財(cái)產(chǎn)與股東個(gè)人財(cái)產(chǎn)混同時(shí)，股東要對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。寶能龐大的關(guān)聯(lián)交易和資金往來(lái)中，財(cái)產(chǎn)混同幾乎是必然的。法院不僅有權(quán)查封寶能集團(tuán)名下的資產(chǎn)，還可以穿透到姚振華個(gè)人名下的房產(chǎn)、股權(quán)甚至境外資產(chǎn)。

截至目前，姚振華個(gè)人已被列入多條被執(zhí)行人信息，還有438條歷史限制消費(fèi)令，涉案總金額超過(guò)635.8億元。438條限消令意味著他早就不能坐飛機(jī)、坐高鐵，也不能住星級(jí)酒店。

隨著核心股權(quán)被凍結(jié)，個(gè)人資產(chǎn)被強(qiáng)制執(zhí)行的威脅越來(lái)越大，姚振華剩下的牌已經(jīng)不多了。

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注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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