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來源：雷達(dá)Finance

雷達(dá)財經(jīng)出品 文|周慧 編|深海

近日，年內(nèi)市值一度暴漲超三倍的大牛股一品紅發(fā)布公告稱，公司將出售持有的美國Arthrosi 13.45%的股權(quán)，預(yù)計此次交易將對公司產(chǎn)生積極影響。

據(jù)了解，本次交易的核心為Arthrosi掌握的痛風(fēng)創(chuàng)新藥AR882（通用名：氘泊替諾雷），與現(xiàn)有療法相比，其療效更顯著，安全性更高，有望成為具有Best-in-class的優(yōu)勢產(chǎn)品。

雖然一品紅在公告中強(qiáng)調(diào)，本次交易后，公司仍舊持有AR882在中國地區(qū)（含香港、澳門和中國臺灣）100%市場權(quán)益，以及優(yōu)先擁有給Arthrosi提供AR882的全球生產(chǎn)供應(yīng)權(quán)，但在12月15日，公司股價依然20cm跌停。

12月15日晚，一品紅緊急公布了一份1億到2億的股份回購計劃，但這并未止住公司股價的持續(xù)下跌。截至12月16日，一品紅股價再次跌超10%，收報于33.42元/股，市值較年內(nèi)最高點縮水超200億元。

雷達(dá)財經(jīng)注意到，一品紅股價大跌之際，其基本面表現(xiàn)也難言理想。今年前三季度，一品紅實現(xiàn)營收8.14億元，同比減少34.35%；凈利潤為-1.36億元，雖同比增長44.8%，但未能扭轉(zhuǎn)虧損局面。

作為公司創(chuàng)始人，李捍雄曾憑借獨到的戰(zhàn)略眼光，以3.83個“小目標(biāo)”，成功壓中痛風(fēng)創(chuàng)新藥風(fēng)口，帶領(lǐng)公司股價“一飛沖天”，夫婦二人的財富也因此高達(dá)180億元，位列2025胡潤百富榜第356名。

而隨著公司股價的走低，二人的身家也出現(xiàn)縮水，最新持股市值已不足90億元。

01 出售參股公司，股價大幅下跌

12月14日，一品紅發(fā)布公告稱，公司參股公司Arthrosi 100%股權(quán)擬被出售，Sobi美國公司擬以9.5億美元首付款（折合人民幣約67.13億元）以及最高達(dá)5.5億美元（折合人民幣約38.87億元）的臨床、注冊和銷售里程碑付款收購Arthrosi。

公告顯示，一品紅通過全資子公司瑞騰生物（香港）有限公司持有Arthrosi 13.45%的股權(quán)。本次交易完成后，公司將不再持有該公司股權(quán)。若上述交易能夠最終達(dá)成，將對公司產(chǎn)生積極影響。

據(jù)一品紅介紹，Arthrosi是一家致力于代謝類疾病創(chuàng)新藥物研發(fā)的公司，尤其專注于降尿酸藥物的研發(fā)及與高尿酸血癥相關(guān)系列疾病藥物的開發(fā)，目前Arthrosi研發(fā)管線主要品種為治療痛風(fēng)的創(chuàng)新藥物AR882（通用名：氘泊替諾雷）。

據(jù)了解，AR882（通用名：氘泊替諾雷），作為一種強(qiáng)效選擇性尿酸轉(zhuǎn)運(yùn)蛋白（URAT1）抑制劑，其具備降低血尿酸治療痛風(fēng)、溶解痛風(fēng)石及治療慢性腎病三大適應(yīng)癥。

臨床試驗數(shù)據(jù)顯示，與現(xiàn)有療法相比，AR882治療痛風(fēng)患者的療效更顯著，安全性更高，有望成為具有Best-in-class 的優(yōu)勢產(chǎn)品。目前，AR882正在進(jìn)行關(guān)鍵性III期臨床試驗。

一品紅在公告中強(qiáng)調(diào)，公司在交易后仍舊持有AR882在中國地區(qū)（含香港、澳門和中國臺灣）100%市場權(quán)益，以及優(yōu)先擁有給Arthrosi提供AR882的全球生產(chǎn)供應(yīng)權(quán)。

然而，在此“利好消息”影響下，12月15日，一品紅股價反而出現(xiàn)20cm跌停，最終收報于37.32元/股。

同日，公司董事會審議通過了《關(guān)于擬出售參股公司美國Arthrosi公司股權(quán)的議案》。

此外，一品紅還緊急公布了一份股價回購方案，公司將使用自有資金，以集中競價方式回購1億元至2億元公司股份，回購股份的價格不超過70元/股。

對于回購的目的，一品紅表示，此舉旨在維護(hù)公司持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展以及廣大投資者尤其是中小投資者的利益，增強(qiáng)投資者信心，促進(jìn)公司股票價格合理回歸內(nèi)在價值。

然而，這份回購計劃卻并沒有止住公司股價的下跌。12月16日，一品紅股價再次跌超10%，收報于33.42元/股。

02 凈利潤連降三年，今年前三季度再度虧損

本次股權(quán)出售引發(fā)股價變動的同時，一品紅近年來的基本面也不太樂觀。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，一品紅營收分別為22.8億元、25.03億元、14.5億元，分別同比增長3.68%、9.79%、-42.07%。

同期，公司凈利潤分別為2.91億元、1.85億元、-5.4億元，同比增長率分別為-5.29%、-36.49%、-392.52%，公司凈利潤已連續(xù)下滑三年。

今年前三季度，一品紅營收進(jìn)一步下滑，同比減少34.35%至8.14億元；取得凈利潤-1.36億元，雖同比增長44.8%，但未能扭轉(zhuǎn)虧損局面。

雷達(dá)財經(jīng)梳理后發(fā)現(xiàn)，一品紅業(yè)績承壓的背后，或與其主業(yè)營收下降、毛利率大幅下滑有關(guān)。

今年上半年，作為公司營收主力的兒童藥，實現(xiàn)營收3.57億元，較去年同期減少了28.93%；慢病藥業(yè)務(wù)營收與去年同期相比，更是直接腰斬，僅為1.33億元，降幅達(dá)58.16%。

同時，一品紅主業(yè)毛利率的下滑也制約了其盈利能力。上半年，公司兒童藥的毛利率為78.22%，同比減少4.26個百分點；慢病藥的毛利率減少了48.73個百分點至18.50%。盡管公司其他業(yè)務(wù)的毛利率相比上年同期增長了4.2個百分點，但其營收占比僅為16.17%，對公司利潤的拉動作用有限。

今年前三季度，一品紅的整體銷售毛利率為59.23%，相比去年減少7.3個百分點；公司凈利率則稍有回暖，同比增加了4.14個百分點至-17.59%。

而成本費用的高企也在一定程度擠壓了公司的利潤空間，盡管前三季度一品紅營業(yè)總成本同比減少了14.07%，但仍高達(dá)10.39億元，遠(yuǎn)超同期的營業(yè)收入。

其中，公司前三季度的銷售費用為2.9億元，較去年同期減少19.42%；管理費用為2.58億元，同比增長35.2%；研發(fā)費用為1.06億元，同比大幅減少47.41%，財務(wù)費用則較去年同期大幅增加75.34%至0.4億元。

此外，公司還面臨著現(xiàn)金流承壓的問題，財報顯示，一品紅前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1153萬元，雖同比增加94.59%，但仍然處于凈流出狀態(tài)。

資產(chǎn)負(fù)債方面，截至三季度末，一品紅總資產(chǎn)為45.32億元，同比減少0.82%，其中，公司貨幣資金為5.89億元，同比減少了10.51%。

同期，公司短期借款規(guī)模有所下降，同比減少40%至5.7億元；但公司長期借款卻高達(dá)15.49億元，同比大幅增加118.15%。

截至9月30日，一品紅合計負(fù)債為27.31億元，同比增加16.93%，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)60.26%。

值得注意的是，在公布三季報的同時，一品紅還試圖通過披露AR882的研發(fā)進(jìn)展來對沖業(yè)績頹勢對股價的影響。

在披露上半年虧損的同日，一品紅曾自愿披露“AR882全球關(guān)鍵性Ⅲ期臨床試驗完成全部受試者入組”的消息。

10月29日公司對外了披露三季報。同時，公司通過官方公眾號發(fā)布文章《痛風(fēng)創(chuàng)新藥氘泊替諾雷（AR882）治療痛風(fēng)石最新臨床成果在ACR 2025年會發(fā)布》，稱在Ⅱ期試驗中取得了良好治療效果。

03 李捍雄夫婦所持一品紅股票市值已不足90億

作為一品紅的創(chuàng)始人，李捍雄憑借獨到的戰(zhàn)略眼光，精準(zhǔn)踩中行業(yè)風(fēng)口，一度帶領(lǐng)公司市值突破300億大關(guān)。

公開資料顯示，李捍雄，男，1974年出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，中歐國際工商學(xué)院工商管理碩士，瑞士日內(nèi)瓦大學(xué)應(yīng)用金融學(xué)博士。

2002年，李捍雄在廣州創(chuàng)立一品紅，主要從事藥店配送業(yè)務(wù)。2003年，隨著配送利潤越來越低，李捍雄隨即帶領(lǐng)公司開始轉(zhuǎn)型，從藥品配送轉(zhuǎn)向 OTC 新藥的代理銷售。在此期間，一品紅完成了原始資本積累。

2004年，在李捍雄的主導(dǎo)下，一品紅進(jìn)軍處方藥領(lǐng)域。啟動自有抗生素品種“鹽酸克林霉素棕櫚酸酯分散片（凱萊克林）”的立項，至2009年，凱萊克林已經(jīng)成為廣東省口服抗生素領(lǐng)域銷售規(guī)模領(lǐng)先的品牌。

2010年至2011年，一品紅步入高速發(fā)展期，先后引入了53項產(chǎn)品技術(shù)，并開始建設(shè)5萬平米的生產(chǎn)基地。

2017年11月，一品紅成功在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

2021年，公司達(dá)到利潤巔峰，全年實現(xiàn)營收21.99億元，凈利潤高達(dá)3.07億元。

彼時，由于創(chuàng)新藥概念火熱，李捍雄斥資5.17億元進(jìn)行了8項license in，其中3.83億元用在了與美國公司Arthrosi合作開發(fā)降尿酸痛風(fēng)新藥AR882和小分子創(chuàng)新藥AR035上。

隨著國內(nèi)痛風(fēng)及高尿酸血癥患病人數(shù)的增加，市場對于新的痛風(fēng)藥需求也愈加緊迫。

作為新一代高效、高選擇性尿酸轉(zhuǎn)運(yùn)蛋白1(URAT1)抑制劑，AR882很快獲得了市場的廣泛關(guān)注。

受此影響，一品紅的股價也“一飛沖天”，從年初的17.06元/股左右，一度暴漲至81.48元/股，區(qū)間漲幅超3倍，市值高達(dá)368.04億元。

天眼查信息顯示，一品紅實控人為李捍雄、吳美容夫婦，二人持股比例分別為35.97%和17.84%。

隨著公司股價的上漲，夫妻二人的財富也水漲船高。今年最新發(fā)布的胡潤百富榜顯示，李捍雄、吳美容夫婦以180億元的財富成功上榜，位列第356名。

而隨著一品紅市值縮水，夫妻二人持有的一品紅股票市值，已不足90億。

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原標(biāo)題： 一品紅“賣家底”，李捍雄夫婦持股市值已不足90億